創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)之縱向設(shè)計(jì)

　　
股權(quán)將是穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、融資、員工持股的起點(diǎn)，在企業(yè)創(chuàng)建初期股權(quán)設(shè)計(jì)時(shí)就應(yīng)考慮到這些要素。
　　
一個(gè)好的產(chǎn)品構(gòu)想，一個(gè)獨(dú)特的商業(yè)模式，都可能成為創(chuàng)業(yè)的理由。但創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人往往會(huì)忽略公司的產(chǎn)權(quán)設(shè)置及其帶來的公司治理問題。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)好壞將直接影響公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。要使企業(yè)從根基上良性、健康，就要從專業(yè)、理性的角度來合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)匹配恰當(dāng)?shù)墓局卫頇C(jī)制，避免公司在不斷發(fā)展的過程中令創(chuàng)始人陷入兩難境地，也以免帶來股權(quán)糾紛的隱患。
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股權(quán)結(jié)構(gòu)縱向設(shè)計(jì)：考慮多輪股權(quán)融資
隨著創(chuàng)業(yè)公司逐步成長(zhǎng)，其發(fā)展可能會(huì)遇到幾種情況：有些資本方會(huì)在種子期、成長(zhǎng)期等不同時(shí)期退出，從而更換新的資本方；公司需要通過多輪股權(quán)融資解決公司發(fā)展過程中的資源與能力不足問題；需要再吸納核心人才和其他資源。因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股權(quán)設(shè)計(jì)時(shí)要考慮到未來股權(quán)結(jié)構(gòu)，一方面要給未來人才預(yù)留新增股份，另一方面也要考慮多輪融資新資本方進(jìn)入帶來的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。
　　
從一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)公司一般會(huì)經(jīng)歷五個(gè)股權(quán)融資階段：起始→獲得天使投資→獲得風(fēng)險(xiǎn)投資(通常不止一輪)→Pre-IPO融資→IPO。因?yàn)橘Y本進(jìn)入、員工持股等因素，往往初始經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)比例隨著公司進(jìn)展、規(guī)模擴(kuò)大而逐步下降，而資本方的股權(quán)比例在逐步增加。
　　
從表一可以看出，京東創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)從70%的股權(quán)降至20%的股權(quán)比例，2007年獲得第一輪天使投資是1000萬美元，代價(jià)為30%左右的“A類可贖可轉(zhuǎn)優(yōu)先股”。2009年初，B輪風(fēng)險(xiǎn)投資為2100萬美元，2010年9月C輪風(fēng)險(xiǎn)投資為1.38億美元，后續(xù)騰訊12.4億美元進(jìn)行了上市前的最后融資。當(dāng)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)股權(quán)稀釋軌跡后，方知原始股的珍貴。所以，創(chuàng)業(yè)公司在IPO之前都要考慮股權(quán)的多輪融資，不能輕易分配股權(quán)，創(chuàng)業(yè)公司在未來股權(quán)結(jié)構(gòu)上應(yīng)留有更多的變動(dòng)余地。
　　
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